O risco-retorno das carteiras dos RPPS e a influência dos aumentos de limites do pró-gestão

Autores/as

  • João Paulo Sarmento Martinussi Fundação Instituto de Administração – FIA / Pós-Graduado em Produtos Financeiros e Gestão de Risco https://orcid.org/0000-0002-3738-6977
  • Rafael Fernandes Piva Fundação Instituto de Administração – FIA / Mestre em Economia e Finanças
  • Rodolfo Nunes Universidade de São Paulo – USP / Doutorando em Administração https://orcid.org/0000-0003-3075-2177

DOI:

https://doi.org/10.23925/2446-9513.2022v9id57716

Palabras clave:

RPPS, Investimentos, Pró-Gestão, Risco e Retorno

Resumen

O artigo analisa o risco e retorno das aplicações dos Regimes Próprios de Previdência Social (RPPS) no Brasil, segundo o nível de certificação Pró-Gestão. Este regime alcança todos os servidores públicos, e seus investimentos são regulamentos pela Resolução CMN nº 3.922/2010, que estabelece os limites percentuais para serem aplicados nos segmentos renda fixa, variável e fundos de investimento. Para a realização deste estudo foram coletadas todas as informações relativas aos RPPSs na legislação brasileira, bem como as características pertinentes à Pró-Gestão na base de dados Quantum Axis no período entre abril de 2019 e abril de 2021. As evidências mostram que, com os níveis de certificação implantados, é possível otimizar o risco e retorno das carteiras de investimentos e alcançar as metas atuariais. A contribuição é a verificação da importância do programa Pró-Gestão para os investimentos oriundos dos RPPSs e o ganho para os gestores na decisão sobre investimentos.

Citas

ASSOCIAÇÃO BRASILEIRA DAS ENTIDADES DOS MERCADOS FINANCEIRO E DECAPITAIS – ANBIMA. Afinal, o que é o IMA?. Dados e Estatísticas, Índices. Rio deJaneiro, 2021. Disponível em: https://www.anbima.com.br/pt_br/informar/precos-e-indices/indices/ima.htm

BRASIL, BOLSA, BALCÃO – B3. Metodologia do Índice Bovespa. Market Data e Índices,Índice Bovespa. São Paulo, 2021. Disponível em: http://www.b3.com.br/pt_br/market-data-e-indices/indices/indices-amplos/ibovespa.htm

BANCO CENTRAL DO BRASIL – BCB. Taxas de juros básicas - Histórico. Política Monetária, COPOM, Brasília, 2021. Disponível em: https://www.bcb.gov.br/controleinflacao/historicotaxasjuros

BERTUCCI, L.A.; SOUZA, F.H.R.; FÉLIX, L.F. Gerenciamento de risco de fundos depensão no Brasil: alocação estratégica ou simples foco na meta atuarial? Revista Economia eGestão, v. 6, n. 13, p. 1-17, 2006.

BOGONI, N.M.; FERNANDES, F.C. Gestão de risco nas atividades de investimento dosRegimes Próprios de Previdência Social (RPPS) dos municípios do Estado do Rio Grande doSul. REAd – Revista Eletrônica de Administração, v. 17, n. 1, p. 117-148, 2011.

BRASIL. Lei nº 9.717, de 27 de novembro de 1998. Dispõe sobre regras gerais para aorganização e o funcionamento dos regimes próprios de previdência social dos servidorespúblicos da União, dos Estados, do Distrito Federal e dos Municípios e dá outras providência. Casa Civil, Brasília, 1998. Disponível em: http://www.planalto.gov.br/ccivil_03/leis/l9717.htm

BRASIL. Portaria nº 403, de 10 de dezembro de 2008. Dispõe sobre as normas aplicáveis àsavaliações e reavaliações atuariais dos Regimes Próprios de Previdência Social - RPPS daUnião, dos Estados, do Distrito Federal e dos Municípios e dá outras providências. Ministérioda Previdência Social, Brasília, 2008. Disponível em: http://sa.previdencia.gov.br/site/2016/07/PORTARIA-403.pdf

BRASIL. Portaria nº 185, de 14 de maio de 2015. Institui o Programa de Certificação Institucional e Modernização da Gestão dos Regimes Próprios de Previdência Social da União, dos Estados, do Distrito Federal e dos Municípios - "Pró- Gestão RPPS". Ministério da Previdência Social, Brasília, 2015. Disponível em: http://sa.previdencia.gov.br/site/2018/01/PORTARIA-MPS-n%C2%BA-185-de-14maio2015-atualizada-at%C3%A9-02jan2018.pdf

BRASIL. Manual do Pró-Gestão RPPS. Ministério da Economia, Brasília, 2020a. Disponívelem: https://www.gov.br/previdencia/pt-br/assuntos/previdencia-no-servico-publico/pro-gestao-rpps-certificacao-institucional/arquivos/2020/manual-do-pro-gestao-rpps-versao-3-1_1092020.pd%20f

BRASIL. Painel Estatístico da Previdência Social dos RPPS. Estatísticas e Informações dos RPPS's, Secretaria de Previdência, Brasília, 2020b. Disponível em: https://www.gov.br/previdencia/pt-br/assuntos/previdencia-no-servico-publico/estatisticas-e-informacoes-dos-rpps-1/estatisticas-e-informacoes-dos-rpps

BRASIL. Pró-Gestão RPPS - Relação de Entes. Ministério da Economia, Secretaria de Previdência, Brasília, 2021.Disponível em: https://www.gov.br/previdencia/pt-br/assuntos/previdencia-no-servico-publico/pro-gestao-rpps-certificacao-institucional/arquivos/2020/pro-gestao-rpps-relacao-de-entes-23-mar-2021.pdf

BRITO, O. Mercado Financeiro. 3ª ed. São Paulo: Saraiva, 2019.

CALAZANS, F.F.; SOUZA, M.V.D.; HIRANO, K.D.; CALDEIRA, R.M.; SILVA, M.D.L.P.D.; ROCHA, P.E.T.; CAETANO, M.A.R. A importância da unidade gestora nosregimes próprios de previdência social: análise da situação dos estados e do Distrito Federal. Revista de Administração Pública, v. 47, p. 275-304, 2013.

CASTRO, L.F. Estratégia de composição de carteira ótima de Fundos de Investimento paraos Regimes Próprios de Previdência Social com base na seleção de portfólio de Markowitz.2014. 63 f. Dissertação de Mestrado Profissional, Universidade Federal do Ceará. Fortaleza,2014. Disponível em: http://repositorio.ufc.br/handle/riufc/15243

CONSELHO MONETÁRIO NACIONAL – CMN. Resolução nº 3.922, de 25 de novembrode 2010. Dispõe sobre as aplicações dos recursos dos regimes próprios de previdência socialinstituídos pela União, Estados, Distrito Federal e Municípios. Ministério da Fazenda/BancoCentral do Brasil, Brasília, 2010. Disponível em: http://sa.previdencia.gov.br/site/arquivos/office/4_101129-103306-555.pdf

CONSELHO MONETÁRIO NACIONAL – CMN. Resolução nº 4.604, de 19 de outubro de 2017. Altera a Resolução nº 3.922, de 25 de novembro de 2010, que dispõe sobre asaplicações dos recursos dos regimes próprios de previdência social instituídos pela União, Estados, Distrito Federal e Municípios. Ministério da Fazenda/Banco Central do Brasil, Brasília, 2017. Disponível em: https://www.in.gov.br/materia/-/asset_publisher/Kujrw0TZC2Mb/content/id/19369766/do1-2017-10-23-resolucao-n-4-604-de-19-de-outubro- de-2017-19369669

CONSELHO MONETÁRIO NACIONAL – CMN. Resolução nº 4.695, de 27 de novembrode 2018. Altera a Resolução nº 3.922, de 25 de novembro de 2010 e a Resolução nº 4.661, de25 de maio de 2018 e dá outras providências. Ministério da Fazenda/Banco Central do Brasil, Brasília, 2018. Disponível em: http://sa.previdencia.gov.br/site/2018/12/Resolucao-No-4695_2018.pdf

CRUZ, J.H.N. Responsabilidade previdenciária: um estudo sobre irregularidades previdenciárias nos regimes próprios de previdência social dos municípios pernambucanos. 2008. 86 f. Dissertação de Mestrado, Universidade de Brasília/UFPB/UFPE/UFRN, Recife, 2008. Disponível em: https://repositorio.unb.br/handle/10482/4889

DAMASCENO, A.T.; CARVALHO, J.V.F. Avaliação dos novos limites de investimentosde ativos dos Regimes Próprios de Previdência Social estabelecidos pela Resolução CMN3.922/2010. Revista Brasileira de Gestão de Negócios, v. 23, p. 728-743, 2021.

DA SILVA, C.M.; SILVA, D.M.I.; RODRIGUES, D.D.S.S.; DOS SANTOS RODRIGUES, G.; DE CASTRO SOUSA, J. A política de investimentos dos regimes próprios de previdências dos servidores públicos: um estudo das aplicações financeiras no fundoprevidenciário da prefeitura de Belo Horizonte. Brazilian Journal of Development, v. 5, n. 2,p. 1090-1111, 2019.

DUTRA, C.N. Operações de Long & Short no mercado de ações brasileiro como estratégia de investimento em cenários de alta volatilidade. 2016. 27f. Trabalho de Conclusão de Cursode Especialização, Universidade Regional do Noroeste do Rio Grande do Sul. Santa Rosa, 2016. Disponível em: https://bibliodigital.unijui.edu.br:8443/xmlui/handle/123456789/3898

FERREIRA, A.H.B.; GIVISIEZ, L.J.V.B.; BESSEGATO, L.F.; JÚNIOR, R.P.N. A alocação de recursos dos regimes próprios de previdência social tem sido eficiente? Revista Economia e Gestão, v. 10, n. 24, p. 48-73, 2010.

FERREIRA, E.C.; COSTA, S.R.R. A utilização do Índice de Sharpe como ferramenta para comparação de risco/retorno em fundos de investimento. Revista Espacios, v. 37, n. 15, 2016.

GERHARDT, T.; SILVEIRA, D. Métodos de pesquisa. 1ª ed. Porto Alegre: Editora da UFRGS, 2009.

GIL, A. Como elaborar projetos de pesquisa. 6ª ed. São Paulo: Atlas, 2018

GOMES, G.P.S.; DIAS, C.A.; DE OLIVEIRA SANTOS, A.T.; SANTOS, C.M.; ALMEIDA, I.C.; MENEZES, J.P.C.B. A governança pública e sua aplicação nos regimes próprios de previdência social. Brazilian Journal of Development, v. 7, n. 4, p. 40136-40149, 2021.

MAIA, M.V.; LYNCH, C.C. Performance dos gestores de recursos no mercado financeiro brasileiro. (Syn)Thesis, v. 8, n. 1, p. 79-91, 2015.

MARIANO, I.O. Análise da carteira de investimentos e sustentabilidade do Prev-Esteio. 2019. 52f. Trabalho de Conclusão de Curso de Especialização, Universidade Federal do Rio Grande do Sul. Porto Alegre, 2019. Disponível em: https://www.lume.ufrgs.br/handle/10183/201959

MARCONI, M.A.; LAKATOS, E.M. Fundamentos de metodologia científica. 8ª ed. SãoPaulo: Atlas, 2019.

MARINHO, A.R. Investimento no exterior - o impacto dessa classe de ativos na carteira deinvestimentos dos RPPS's. 2015. 20f. Trabalho de Conclusão de Curso de Especialização,

Faculdade FIPECAFI. São Paulo, 2015.

MORGAN STANLEY CAPITAL INTERNATIONAL – MSCI. MSCI World Index (USD). About MSCI. New York, 2021. Available in: https://www.msci.com/documents/10199/149ed7bc-316e-4b4c-8ea4-43fcb5bd6523. Access in: 13 may 2021.

MUELLER, W.C. Regimes Próprios de Previdência Social - Um diagnóstico dos investimentos. 2018. 80f. Dissertação de Mestrado, Universidade Federal do Paraná. Curitiba, 2018. Disponível em: https://www.acervodigital.ufpr.br/handle/1884/58157

NOGUEIRA, N.G. O equilíbrio financeiro e atuarial dos RPPS's: de princípio constitucional à política pública do Estado. Revista do Tribunal de Contas do Estado de Minas Gerais, v. 81, n. 4, p. 75-91, 2012.

QUANTUM. Plataforma Quantum Axis. Painéis Analíticos - Base de Dados. São Paulo, 2021.

REICHERT, E.A.; REIS, R.R.G.; GOMES, A.L. Aplicação da Teoria da Carteira de Markowitz e seu comportamento em relação à meta atuarial de um RPPS. In: Vieira, L.H. (Coord.). Regimes próprios - Aspectos relevantes. São Bernardo do Campo: Gráfica Senador, 2018.

RIPOLL JUNIOR, L.G. Impacto da rentabilidade na carteira previdenciária dos servidores do Distrito Federal. 2020. 119f. Dissertação de Mestrado Profissional, Universidade de Brasília, Brasília, 2020. Disponível em: https://repositorio.unb.br/handle/10482/41435

ROSS, S.A.; WESTERFIELD, R.W.; JAFFE, J.; LAMB, R. Administração financeira. 10ª ed. Porto Alegre: AMGH, 2015.

SANTOS, S.I.F.; LIMA, D.V. Perspectiva de adoção de modelos de Asset and Liability Management (ALM) em Regimes Próprios de Previdência Social. Revista Eletrônica do Departamento de Ciências Contábeis & Departamento de Atuária e Métodos Quantitativos -REDECA, v. 6, n. 1, p. 21-43, 2019.

SCHUCH, O. Gestão de investimentos e outras condutas para cumprir a meta atuarial em RPPS. 2017. 80f. Monografia de Graduação, Universidade do Sul de Santa Catarina. Palhoça, 2017. Disponível em: https://repositorio.animaeducacao.com.br/handle/ANIMA/8012

SILVA JÚNIOR, E.M.; CARVALHO, J.C.C.; VIANNA, D.S.; MEZA, E.B.M. Aplicação do método AHP para seleção de investimentos em um regime próprio de previdência social (RPPS). SEGeT–Simpósio de Excelência em Gestão e Tecnologia. XII, Anais. Rio de Janeiro, 2015. Disponível em: https://www.aedb.br/seget/arquivos/artigos15/23922254.pdf

SILVEIRA, M.A.C. Eficiência alocativa da política de investimentos do Regime Próprio de Previdência Social dos entes federativos brasileiros. Texto para discussão – 1862, Instituto de Pesquisa Econômica Aplicada (IPEA). Brasília, 2013. Disponível em: http://repositorio.ipea.gov.br/handle/11058/2021

STANDARD & POOR'S DOW JONES. S&P US Indices Methodology. A Division of S&P Global. New York, 2021. Available in: https://www.spglobal.com/spdji/en/documents/methodologies/methodology-sp-us-indices.pdf. Access in: 20 june. 2021.

TRINTINALIA, C.; SERRA, R. G. Otimização de uma carteira de Fundos de Investimento disponíveis à aplicação de Recursos dos Regimes Próprios de Previdência Social (RPPS),conforme legislação aplicável. Revista Ambiente Contábil, v. 9, n. 2, p. 277-295, 2017.

VARGA, G. Índice de Sharpe e outros indicadores de performance aplicados a fundos de ações brasileiros. Revista de Administração Contemporânea, v. 5, n. 3, p. 215-245, 2001.

ZANINI, F.A.M.; FIGUEIREDO, A.C. As teorias de carteira de Markowitz e de Sharpe: uma aplicação no mercado brasileiro de ações entre julho/95 e junho/2000. RAM - Revista de Administração Mackenzie, v. 6, n. 2, p. 38-64, 2005.

Publicado

2022-10-25

Cómo citar

Martinussi, J. P. S., Piva, R. F., & Nunes, R. (2022). O risco-retorno das carteiras dos RPPS e a influência dos aumentos de limites do pró-gestão. Redeca, Revista Eletrônica Do Departamento De Ciências Contábeis &Amp; Departamento De Atuária E Métodos Quantitativos, 9, e57716. https://doi.org/10.23925/2446-9513.2022v9id57716

Número

Sección

Artigos